币圈历史上公认的四轮主要牛市分别出现在2011年、2013年、2017年、2021年，其中2011年属于早期小规模牛市，2013、2017、2021是行业规模最大、参与人数最多的三轮完整大牛市，每一轮牛市都伴随比特币区块减半、市场叙事更新，以及增量资金大规模入场，走完上涨、泡沫见顶、随后深度下跌的完整周期。
2011年属于加密行业萌芽阶段的首轮小牛，整体规模有限，参与群体以密码朋克、极客以及海外暗网用户为主。这一轮牛市比特币从不足1美元最高上涨到31.9美元，市场没有大量山寨币，也没有普通散户大规模参与，上涨逻辑来自匿名支付场景带来的需求增长。行情见顶之后快速回落，最低跌到2美元附近，随后市场进入漫长底部震荡，这一轮更多是早期资产的第一次价格实验，并没有形成全市场普涨行情，因此很多币圈复盘会把它视作牛市预演，而非标准大牛市周期。
2013年是币圈真正意义上第一轮出圈大牛市，全年分为两波上涨行情，上半年受塞浦路斯银行业危机影响，比特币作为避险资产被资金追捧，价格短暂冲高至266美元之后快速回调，下半年行情再度启动，年末比特币最高触及1242美元，第一次突破1000美元关口，大量主流媒体开始报道比特币。这一轮上涨背后有2012年比特币第一次区块减半带来的供给收缩，市场开始出现第一批山寨币，全市场普涨格局初步形成。牛市结束之后行情持续走熊，叠加门头沟交易所暴雷事件，比特币一路下跌，2015年跌至一百多美元，开启长达两年的熊市磨底。
2017年是散户深度参与的全民牛市，也是国内币圈记忆最深的一轮行情，行情从2016年底逐步启动，2017年全年持续走强，年末比特币最高接近19900美元。本轮最大特点是ICO热潮爆发，大量新项目通过发币融资，各类山寨币、分叉币轮番暴涨，大量普通投资者听说财富神话之后涌入市场，交易热度达到前所未有的高度。传统金融也开始接纳加密资产，芝商所上线比特币期货产品。行情顶峰过后泡沫快速破裂，叠加全球监管收紧，市场快速转入熊市，2018年末比特币最低跌至3200美元，绝大多数空气币价格大幅缩水甚至直接归零。
2021年牛市属于机构主导的一轮周期，和之前散户主导的行情有明显区别。2020年经历312暴跌之后，全球货币宽松叠加比特币第三次减半，机构资金开始持续布局，上市公司、大型资管陆续配置比特币。2021年市场走出两轮冲高，4月比特币冲高至64895美元，11月刷新历史高点来到69044美元。这一轮牛市里面DeFi、NFT、元宇宙轮番成为市场热点，不再只有比特币和山寨币上涨，细分赛道轮番轮动。随着全球货币政策转向收紧，再加上后续头部机构暴雷，牛市宣告结束，市场快速进入深度熊市。复盘历史不难看出，币圈牛市并不是固定某一个自然年份，行情往往跨年度运行，减半只是重要催化，宏观流动性、市场叙事、监管环境同样决定牛市的启动和终结。
